設(shè)立北京證券交易所！新三板改革迎來(lái)重大舉措

習(xí)近平主席2日在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)致辭中宣布，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

這不僅為深化新三板改革指明了方向，標(biāo)志著聚焦服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新三板站上改革的新起點(diǎn)，更是對(duì)資本市場(chǎng)更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的新的重大戰(zhàn)略部署。

彌補(bǔ)短板 回應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求

當(dāng)下，新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局已經(jīng)成為中國(guó)發(fā)展的關(guān)鍵詞。要實(shí)現(xiàn)高水平的自立自強(qiáng)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。作為資源配置的重要平臺(tái)，資本市場(chǎng)需要更加包容創(chuàng)新。

探索一直在路上。從科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制、提高上市公司質(zhì)量、退市制度改革、相關(guān)板塊改革到新三板設(shè)立精選層……近年來(lái)一系列制度改革正在有力提升著資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新的適應(yīng)性、包容性。

不能忽視的是，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)充滿活力、敢于創(chuàng)新，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性最重要的保障。然而，金融體系對(duì)中小企業(yè)的支持還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，融資難融資貴成為制約其發(fā)展的“老大難”。

如何通過(guò)更有效的制度安排引導(dǎo)科技與資本融合、支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新成為中國(guó)資本市場(chǎng)必須推動(dòng)解決的課題，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亟需解決的重點(diǎn)問(wèn)題。

“深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所”，就是要突破體制機(jī)制上的瓶頸，加快建設(shè)一個(gè)為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的證券交易所，深入探索資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

隨著新三板改革站上新的歷史起點(diǎn)，在改革中強(qiáng)筋壯骨的資本市場(chǎng)也將更好地承擔(dān)起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)投融資良性循環(huán)的使命。

服務(wù)升級(jí) 打造效率更高的專業(yè)化平臺(tái)

理解北京證券交易所的設(shè)立，必須放在新三板改革的大邏輯下看待，必須放在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的歷史方位中看待。

自2013年誕生之初，新三板就被定位為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。從無(wú)到有，逐漸探索，新三板形成了很多契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度設(shè)計(jì)，累計(jì)服務(wù)1.3萬(wàn)家企業(yè)。但在快速發(fā)展的過(guò)程中，新三板曾遭遇流動(dòng)性不足、部分掛牌企業(yè)“先天不足”等成長(zhǎng)的“煩惱”。

面對(duì)新情況新問(wèn)題，新三板改革跑出“加速度”。去年7月，以設(shè)立精選層、引入公開(kāi)發(fā)行、建立轉(zhuǎn)板制度為核心的改革措施落地，全面激發(fā)了新三板的市場(chǎng)活力。

僅僅過(guò)去一年多，新三板改革再次迎來(lái)政策“大禮包”。不難發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)是一個(gè)持續(xù)深化的過(guò)程，既是對(duì)前期經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和吸收，也是根據(jù)新形勢(shì)的大膽創(chuàng)新。

這次“設(shè)立北京證券交易所”正是新三板改革的深化延續(xù)。

“以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所”，證監(jiān)會(huì)的這一思路明確了北京證券交易所將是新三板的組成部分，將和創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層共同構(gòu)成新三板的市場(chǎng)層次。

同時(shí)，改革必將為新三板市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)新的提升。

一方面是法律地位的提升。“從交易場(chǎng)所的一個(gè)市場(chǎng)層次變成交易所，提升了法律地位，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)服務(wù)的升級(jí)?！弊C監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

另一方面是服務(wù)中小企業(yè)能力的提升。可以預(yù)期，以精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，將產(chǎn)生一個(gè)服務(wù)中小企業(yè)更加高效、更加專業(yè)化的平臺(tái)。這將有利于打造“創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金—區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)—新三板—交易所市場(chǎng)”的全鏈條支持體系，為中小企業(yè)科技創(chuàng)新暢通直接融資路徑。同時(shí)，這也有利于破除部分機(jī)構(gòu)投資新三板精選層的政策障礙，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

穩(wěn)妥推進(jìn) 資本市場(chǎng)總體格局沒(méi)有改變

北京證券交易所具體如何建設(shè)？精選層現(xiàn)有的各項(xiàng)制度將會(huì)怎樣？現(xiàn)有的市場(chǎng)格局會(huì)迎來(lái)哪些變化？

證監(jiān)會(huì)給出了明確答案：嚴(yán)格遵循證券法，按照分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移新三板精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。

這意味著，改革將穩(wěn)妥推進(jìn)，沒(méi)有改變目前多層次資本市場(chǎng)的總體格局：

——升級(jí)為北京證券交易所后，精選層發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)板、退出等核心制度機(jī)制沒(méi)有改變。

——原精選層掛牌公司轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，仍然可以選擇轉(zhuǎn)板到滬深交易所。

——北京證券交易所新上市公司仍由新三板創(chuàng)新層企業(yè)產(chǎn)生。

作為新三板的重要組成部分，北京證券交易所與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層都將牢牢堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位。在市場(chǎng)定位、制度設(shè)計(jì)、企業(yè)來(lái)源等方面，北京證券交易所與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展。同時(shí)，轉(zhuǎn)板機(jī)制的暢通，讓企業(yè)能夠更加靈活、從容地選擇資本市場(chǎng)服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，北京證券交易所未來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)行、投資者結(jié)構(gòu)、主要基礎(chǔ)制度安排等都有著顯著的中小企業(yè)特色，與滬深交易所差異明顯，不會(huì)對(duì)滬深交易所造成大的影響。

立足長(zhǎng)遠(yuǎn) 激發(fā)活力的改革永不止步

“中小企業(yè)能辦大事”。中小企業(yè)好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)好。在全球經(jīng)濟(jì)金融不確定性增強(qiáng)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不能缺少充滿活力的中小企業(yè)。

新一輪新三板改革的開(kāi)啟，就是堅(jiān)持法治化、市場(chǎng)化方向，打造中小企業(yè)的專業(yè)化服務(wù)平臺(tái)，釋放和激發(fā)市場(chǎng)活力。

了解中國(guó)資本市場(chǎng)的人，都會(huì)對(duì)近年來(lái)一系列改革舉措印象深刻。無(wú)論是以注冊(cè)制為“牛鼻子”的制度變革，還是以新證券法為核心的法治建設(shè)，亦或是穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放……資本市場(chǎng)的改革步伐從沒(méi)有停歇。

資本市場(chǎng)改革從來(lái)就不是一帆風(fēng)順的。新的證券交易所組建需要磨合調(diào)試、中小企業(yè)成長(zhǎng)的不確定性也可能影響市場(chǎng)表現(xiàn)……面對(duì)新情況、新問(wèn)題，市場(chǎng)各方需要更多耐心。

對(duì)于北京證券交易所，市場(chǎng)各方也要理性包容，共同助力其成為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的“前沿陣地”、“創(chuàng)新工場(chǎng)”。

人們期待著，越來(lái)越多的中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)得到多層次資本市場(chǎng)的助力，聚焦主業(yè)、強(qiáng)化創(chuàng)新、跨越發(fā)展，成長(zhǎng)為各領(lǐng)域的“生力軍”和“排頭兵”，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)更多活力。